【米国株】Hashi Corp ハシコープ NASDAQ:HCP IPO目論見書 S-1まとめ

米国株IPO目論見書S-1/F-1

Hashi CorpはHCPプラットフォームによりクラウド導入における中核的なインフラの課題を解決する企業です。IPO目論見書S-1をまとめました。

本記事は情報の整理を目的としており、投資・その他の行動を勧誘する目的で作成したものではございません。投資の判断はご自身の意思と決定でお願いします。本記事の内容は主にIPO目論見書S-1をもとに作成していますが、翻訳における誤りや、具体的解釈の内容についての保証は致しかねます。

  1. 【米国株】Hashi Corp ハシコープ NASDAQ:HCP IPO目論見書 S-1まとめ
    1. 日本での取り扱い証券会社:(SBI証券・楽天証券・マネックス証券)
    2. 上場予定日はいつ?株価は? HCPのIPO公募価格、上場初値は?(価格レンジ68-72ドル➡80ドル) (上場初値:81.16ドル)上場市場:NASDAQ 上場日:2021年12月9日
    3. 引受幹事企業:モルガンスタンレー・ゴールドマンサックス・JPモルガンなど
    4. 経営者:デビット・マクジャネット
    5. 売上・利益  2021年10月31日で終えた直近9か月間の売上高は2億2,424万ドルで、前年同期+49.4%の売上高成長率
    6. 何をしている会社? Hashi Corp クラウドプラットフォームにてクラウド導入における中核的なインフラの課題を解決
    7. 市場機会:2021年から2026年までの世界のパブリッククラウド市場を6,071億ドル、プライベートクラウド市場を330億ドル、2021年から2026年までの年間複合成長率を15% と推定
    8. 商品・サービス 主に4商品からなるHashi Corp クラウドプラットフォームの提供
    9. 顧客 2021年10月時点で1,700社以上と統合
    10. 成長戦略 無料のオープンソースの利用➡有償製品の導入・使用範囲の拡大。北米以外への進出も行っている
    11. 競合 企業の自社内オープンソースソフトウェア開発や、パブリッククラウドプロバイダー 、レガシープロバイダーなどと競合
  2. リスク要因 Risk factor
    1. リスク要因①オープンソース・ライセンスおよびソース・アベイラビリティ・ライセンスの下では第三者に寛容な権利が与えられているため、Hashi Corpが競合する市場への技術的な参入障壁は限られている
    2. リスク要因②収益ミックスは時間の経過とともに変化し、粗利と業績に悪影響を及ぼす可能性があると予想しています。
    3. リスク要因③新規顧客へのHashi Corp社製品のサブスクリプションの売上を増やすことができない場合、既存のお客様にHashi Corp社の製品の追加サブスクリプションを販売したり、Hashi Corp社の製品に対する既存のお客様のサブスクリプションの価値を拡大したりすることができない場合、Hashi Corpの将来の収益と運用結果が損なわれます。
    4. リスク要因④既存のお客様がHashi Corp社製品を引き続き使用し、サブスクリプションを更新しない場合、Hashi Corpのビジネスおよび業務の結果に悪影響を及ぼす可能性があります。
    5. リスク要因⑤Hashi Corp社製品の販売を増やす能力は、カスタマーサポートの質に大きく依存しており、高品質のサポートを提供しないと、当社のビジネス、評判、業績に悪影響を及ぼします。
    6. S-1をみて、個人的に気になった点

【米国株】Hashi Corp ハシコープ NASDAQ:HCP IPO目論見書 S-1まとめ

  • クラウド導入における中核的なインフラの課題を解決
  • 2021年10月31日で終えた直近9か月間の売上高は2億2,424万ドルで、前年同期+49.4%の売上高成長率
  • 粗利額は1億8,751万ドルで粗利率は83.6%
  • TerraformおよびVault が2021年及び2021年10月31日までの9ヶ月間の売上のうち85%以上を占める

日本での取り扱い証券会社:(SBI証券・楽天証券・マネックス証券)

SBI証券(12/9~取扱)

楽天証券(12/9~取扱 )

マネックス証券( 12/9~取扱 )

DMM 株 (DMMドットコム証券)(不明)

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必ずしもすべての証券会社が気になる銘柄を取り扱うわけでは無いです。複数の口座を持っておくことで、心配は減ります。

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上場予定日はいつ?株価は? HCPのIPO公募価格、上場初値は?(価格レンジ68-72ドル➡80ドル) (上場初値:81.16ドル)上場市場:NASDAQ 上場日:2021年12月9日

値決め価格は80ドルでした。12月9日の上場初日は81.16ドルで開け、85.19ドルで引けました。

引受幹事企業:モルガンスタンレー・ゴールドマンサックス・JPモルガンなど

引受幹事
  • モルガンスタンレー
  • ゴールドマンサックス
  • JPモルガン

などです

経営者:デビット・マクジャネット

デビット・マクジャネット (49)CEO、取締役会長

デビッド・マクジャネットは、2016年7月から最高経営責任者(CEO)と取締役会のメンバーを務めています。マクジャネット氏は取締役会の会長でもあります。入社前は、2015年12月から2016年6月までベンチャーキャピタル会社グレイロック・パートナーズのエグゼクティブ・イン・レジデンスを務めていました。2015年4月から2015年10月まで、ソフトウェア会社GitHub社でマーケティング担当バイスプレジデントを務めました。2012年10月から2015年4月まで、株式会社Clouderaが買収したオープンソースソフトウェア企業、ホートンワークス社でマーケティング担当副社長を務めた。2010年1月から2012年10月まで、ソフトウェア会社であるVMware社で製品マーケティング担当シニアディレクターを務めました。マクジャネット氏はマギル大学で経済学の学士号を取得しています。

アーモン・ダガー(30) 共同創設者、CTO(最高技術責任者)

当社の共同創設者の一人であり、2013年7月から最高技術責任者を務め、2014年9月から取締役会のメンバーを務めています。ワシントン大学でコンピュータサイエンスの学士号を取得。

売上・利益  2021年10月31日で終えた直近9か月間の売上高は2億2,424万ドルで、前年同期+49.4%の売上高成長率

S-1/A (sec.gov)より使用

S-1/A (sec.gov)より使用

2021年1月31日で終えた年度の総売上高が2億1185万ドルで前年同期+74.7%の売上高成長率です。

粗利額は1億7,080万ドルで粗利率は80.6%です。

2021年10月31日で終えた直近9か月間の売上高は2億2,424万ドルで、前年同期+49.4%の売上高成長率です。

粗利額は1億8,751万ドルで粗利率は83.6%です。

純損失は、2020年度および2021年度にそれぞれ5,340万ドルおよび8,350万ドル、2020年10月31日および2021年10月31日に終了した9ヵ月間にそれぞれ7,660万ドルおよび6,240万ドルとなりました。 Hashi Corp は、目の前の市場機会に向けて投資を続けているため、当面は純損失が発生すると予想しています。

(1)・・・ 以下の株式ベースの報酬費用を含みます。

S-1/A (sec.gov)より使用

2020年度、2021年度、および2020年10月31日に終了した9ヵ月間の株式報酬費用には、取引日における普通株式の推定公正価値を超えて支払われた金額に関連する費用が、それぞれ150万ドル、3,210万ドル、3,210万ドル含まれています。

目論見書の表紙に記載されている価格帯の中点である1株当たり70米ドルの新規公開価格を想定した場合、2021年10月31日時点で発行済みのストック・オプションおよびRSUの本源的価値の合計は18億4,100万ドルであり、そのうち、行使可能なストック・オプションに関連するものが7億8,280万ドル、まだ行使できないストック・オプションおよびRSUに関連するものが10億5,820万ドルとなります。

S-1/A (sec.gov)より使用

サポート売上高が総売上高のが約8割を占め、ライセンスは15%前後です。

S-1/A (sec.gov)より使用

部門別にはクラウド・ホスティング・サービスの伸長が著しいですが、全体の成長はボリュームの大きいサポート売上高による成長率とほぼ一致します。

S-1/A (sec.gov)より使用

S-1/A (sec.gov)より使用

2020年1月31日、2020年10月31日、2021年1月31日、2021年4月30日、2021年7月31日、2021年10月31日の時点で、Hashi Corpの過去4四半期の平均純ドル保持率(=ARR)は、それぞれ131%、127%、123%、122%、124%、127%でした。Hashi Corpは、お客様との拡大・拡張の旅の初期段階にあります。

何をしている会社? Hashi Corp クラウドプラットフォームにてクラウド導入における中核的なインフラの課題を解決

ミシェル・ハシモトと、アーモン・ダガーが大学生のときに立ち上げた会社で2012年設立です。

2016年にソフトウェアの商品化を開始しました。

最近はエンタープライズテックというプライベートカンパニーで業界を変えるビジネスをやっているテック30というランキングのLate Stageにて2年連続1位のようです。

HashiCorpの基盤技術は、最新のパブリッククラウドやプライベートクラウドの可能性を最大限に引き出す運用モデルを実現することで、クラウド導入における中核的なインフラの課題を解決します。

Hashi Corpのクラウド運用モデルは、一貫したワークフローと標準化されたアプローチを提供し、インフラストラクチャのプロビジョニング、セキュリティ、ネットワーク、アプリケーションの展開など、クラウドでのアプリケーション提供に関わる重要なプロセスを自動化します。

Hashi Corpのソリューションにより、あらゆる規模、あらゆる業種の企業が、市場投入までの時間を短縮し、運用コストを削減し、複雑なインフラ展開のセキュリティとガバナンスを向上させることができます。

市場機会:2021年から2026年までの世界のパブリッククラウド市場を6,071億ドル、プライベートクラウド市場を330億ドル、2021年から2026年までの年間複合成長率を15% と推定

DX(デジタルトランスフォーメーション)やクラウドの採用機会マルチクラウド化、インフラストラクチャの自動化が進むにつれ、提供可能な市場が拡大しています。

クラウドの採用については、世界中の企業が、ワークロードとインフラの多くをクラウドに移行しています。

IDCによると、世界のパブリッククラウドサービス市場は、2020年の3,079億ドルから2024年には7,041億ドルに拡大すると予想されています。

また、最近のGartner社のクラウド導入調査によると、75%以上の組織が単一ベンダーではないマルチクラウド導入モデルを採用しています。

650グループは、2021年から2026年までの世界のパブリッククラウド市場を6,071億ドル、プライベートクラウド市場を330億ドル、2021年から2026年までの年間複合成長率を15%と推定しています。

主要商品毎の市場機会は以下です。(商品については次の項目にて共有します)

Terraformは、新興のクラウドインフラストラクチャ市場に対応しています。この市場は、2021年末までに21億ドル、2026年末までに120億ドルになると推定されています。

Vaultは、レガシーおよび新興のセキュリティ市場に対応しており、2021年末までに163億ドル、2026年末までに208億ドルになると推定されています。

Consulは、レガシーおよび新興のネットワーク市場に対応しており、2021年末までに226億ドル、2026年末までに309億ドルになると予測されています。

Nomadは、新興のアプリケーションおよびワークロード・オーケストレーション市場に対応しており、2021年末までに7億ドル、2026年末までに88億ドルになると予測されています。

商品・サービス 主に4商品からなるHashi Corp クラウドプラットフォームの提供

HashiCorp: Infrastructure enables innovation より

TerraformVaultが2021年10月31日までの9カ月間の収益の85%以上を占めます。

Terraform 1ユーザーあたり0~5ドル

HashiCorp: Infrastructure enables innovation より

企業がプロビジョニング時にインフラを簡単にコード化できるようにすることで、エンドツーエンドのインフラ自動化を解決します。

ユーザーがITインフラストラクチャを簡単にセットアップして管理できるインフラストラクチャプロビジョニング製品です。Terraformにより、IT運用チームはInfrastructure-as-Codeアプローチを適用することができます。これにより、アプリケーションをサポートするために必要なプロセスや設定が、手作業やチケットベースではなく、コード化され、自動化されます。Terraformは、すべての主要なパブリッククラウドおよびプライベートクラウドをサポートするクラウドニュートラルであり、複数のクラウド、ソフトウェア、ハードウェアプラットフォームとの1,000以上の統合からなる幅広いエコシステムを備えています。

Vault 1時間3¢~

HashiCorp: Infrastructure enables innovation より

拡張可能なプラグインに基づいてユーザーやアプリケーションを認証することで、最新のゼロトラストセキュリティニーズに適したアイデンティティベースのコントロールを提供します。

Hashi Corpの機密管理およびデータ保護製品です。Vaultは、セキュリティチームがアプリケーションやユーザのアイデンティティに基づいてポリシーを適用し、オンプレミスおよびクラウドネイティブのアイデンティティプロバイダと統合することで、認証情報へのアクセスを管理し、機密データを保護します。Vaultは、ゼロトラスト・セキュリティの導入や複雑なワークフローの自動化を簡単に実現します。

Consul 1時間2.7セント~

HashiCorp: Infrastructure enables innovation より

アプリケーションチームがトラフィックやセキュリティポリシーを管理できるように、すべてのアプリケーションを一元的かつリアルタイムに表示することで、アプリケーション中心のネットワーキングを実現します。

アプリケーション・セントリック・ネットワーキング・オートメーション製品です。Consulは、アプリケーション中心のネットワーキング自動化製品で、実務担当者はアプリケーションのトラフィックを管理し、セキュリティチームはアプリケーション間のアクセスを保護・制限し、運用チームは基本的なネットワークインフラを自動化することができます。

Nomad

HashiCorp: Infrastructure enables innovation より

開発者がセルフサービス型のアプリケーション・ライフサイクルを利用してワークロードをより効率的に提供できるようにします。

企業がアプリケーションを導入・管理するためのスケジューラーおよびワークロードオーケストレーターです。Nomadは、アプリケーションの導入と管理を可能にするスケジューラーおよびワークロード・オーケストレーターであり、アプリケーションのライフサイクルを管理するためのセルフサービス・インターフェースを提供します。

Hashi Corpの製品は、個別に採用することもできますが、より大規模で複雑な課題を解決するために、スタックとして連携するように設計されています。例えば、VaultとConsulを導入することで、アイデンティティ・ドリブンなコントロールを備えた完全なゼロトラスト・セキュリティ・アーキテクチャの基盤となり、人間のユーザーや、サーバーやアプリケーションなどのマシンに対して、あらゆる種類の認証、承認、アクセス管理を提供します。私たちは、これらのコア機能を補完し、隣接するソリューションを提供するために、新たな製品を開発し、提供し続けています。

現在、 Hashi Corpのソフトウェアは、パブリック、プライベート、およびハイブリッドの各クラウド環境に展開するユーザーや顧客による自己管理が主流となっています。また、HashiCorp Cloud Platform(HCP)を提供しています。HCPは、複数の製品に対応した完全管理型のクラウドプラットフォームで、リソースやスキルのギャップを解消し、運用効率を向上させ、顧客の導入時間を短縮することで、企業のクラウド移行をさらに加速させます。

私たちは、意図的にオープンコア・ソフトウェア開発モデルを用いて製品を作ってきました。すべての製品はオープンソース・プロジェクトとして開発されており、ユーザー、貢献者、パートナーの大規模なコミュニティが共同で開発を行っています。Hashi Corpは、オープンソース製品をベースに企業向けの機能を追加した独自の商用ソフトウェアを販売しています。

Hashi Corpの製品は、ユーザーがダウンロード、学習、採用できるように非商用の形で提供されており、 Hashi Corp製品の市場標準化につながっています。現在、開発者は、自分が働く企業内でどの技術を使用するかを決定する上で、より大きな役割を果たしています。このようにコミュニティが幅広く関与することで、技術的な知識が得られ、お客様の組織内で採用されるようになり、 Hashi Corpの市場開拓戦略に貢献しています。その結果、さまざまな規模や業種の企業がHashi Corp製品を使用しており、2021年1月31日に終了した会計年度(2021年度)中に約1億回ダウンロードされています。

また、HashiCorpの設立以来、約11,500の組織が少なくとも1つの製品をダウンロードしていると推測されます。

HashiCorpのお客様は、製品を使用して、アプリケーションの配信に関わる主要なプロセスを自動化し、アプリケーションチームのセルフサービスを可能にします。これにより、新しいアプリケーションを構築または展開する際に、チームの数日、数週間、または数か月の労力を節約できます。この機敏性の向上により、市場投入までの時間が短縮され、製品やサービスの迅速な反復処理が可能になります。

セルフサービスの実現は、ほとんどのお客様にとって重要な目標ですが、強力なセキュリティとガバナンスの管理を維持することも同様に重要です。 HashiCorp の製品は、これらのニーズを念頭に置いて設計されており、セキュリティチームとコンプライアンスチームがポリシーを設定して対話を監査できるようにし、運用チームは一貫した設計図とテンプレートを定義してベストプラクティスの標準化を確実にします。

HashiCorp製品は、インフラストラクチャ管理における業界標準を表しています。私たちのコミュニティには数十万人のユーザーがおり、そのうち13,000人以上が2021年10月31日時点で認定プログラムを修了したと考えています。HashiCorp製品 を活用することで、お客様は新しい従業員をより簡単に雇用し、既存の従業員をトレーニングして認定し、組織がシステム管理の専門知識を保持できるようにします。

顧客 2021年10月時点で1,700社以上と統合

2021年10月31日時点で、1,700社以上のプロバイダーと統合し、190社以上のISVを含む800社以上のパートナーと提携しています。Hashi Corpがお客様にとってミッションクリティカルになり、お客様のエコシステム全体にますます不可欠になるにつれ、これらの数は増え続けています。

Forbes Global 2000のうち340以上の企業を含む多様な顧客にサービスを提供しています。Hashi Corpのプラットフォームは、様々な業界の最も破壊的なグローバルリーダーやイノベーターを支援しています。私たちは、テクノロジー、消費者、ビジネス、金融サービス、政府、ヘルスケア、メディア・エンターテイメントなど、さまざまな業界にサービスを提供しています。

2021年1月31日時点で、10万米ドル以上の年間経常収益(ARR)を有する顧客数は500社で、2020年1月31日時点で10万米ドル以上のARRを有する顧客数は338社でした。

また、2021年10月31日現在、ARRが10万ドル以上の顧客数は595社で、2020年10月31日現在のARRが10万ドル以上の顧客数は451社でした。

2021年10月31日現在、フォーブス・グローバル2000社のうち340社以上の企業にサービスを提供しています。

ARRが10万ドル以上の顧客は、2020年度および2021年度の売上のそれぞれ71%および83%、2020年10月31日および2021年10月31日に終了した9ヵ月間の売上のそれぞれ82%および87%を占めています。

成長戦略 無料のオープンソースの利用➡有償製品の導入・使用範囲の拡大。北米以外への進出も行っている

新規顧客の獲得による顧客基盤の拡大。

2021年10月31日現在、Hashi Corpの顧客総数は2,392社で、その中にはForbes Global 2000の340社以上が含まれています。Hashi Corpは、ほぼすべての組織がクラウド戦略を採用するようになると考えており、その結果、Hashi Corpの顧客基盤を継続的に拡大する大きな機会となります。Hashi Corpの有償製品の導入は、ほぼすべてがオープンソースの利用から始まりました。2021年度のHashi Corp製品のダウンロード回数は約1億回でした。これらのユーザーを継続的に開拓して有料顧客にしていくとともに、営業・マーケティング活動や製品ポートフォリオを拡大することで、新たな有料顧客の獲得を促進していきたいと考えています。

既存の顧客基盤において、利用者数の増加、新製品への拡張、新たなユースケースを通じた拡大・発展。

Hashi Corpの顧客基盤は、お客様のクラウド導入の旅を可能にすることで、大きな成長機会をもたらします。Hashi Corpのモデルは、お客様のクラウド利用に対応しています。クラウドの導入が進み、お客様がよりスケーラブルでダイナミックなクラウドアーキテクチャーの構築を目指すようになると、お客様は必要最低限のユースケースからより複雑なデプロイメントへと移行し、特定の製品の使用範囲を拡大していくでしょう。さらに、Hashi Corpのモジュール式の製品ポートフォリオは、お客様が新たなニーズに応じて時間をかけて追加の製品や機能を採用することで、Hashi Corp社製品の利用を拡大できるように構成されています。その結果、既存の顧客基盤の中で規模と範囲の両方が拡大し、水平方向のユースケースの拡大とクロスセルが成長に寄与すると期待しています。また、既存顧客との関係を拡大するために、営業およびマーケティングへの投資を継続する予定です。

HashiCorp Cloud Platformを通じて、さらなる価値とシェアを獲得する。

2020年にリリースされるHCPは、Hashi Corpの最大手企業のお客様のニーズに対応するとともに、ロータッチのソリューションを通じて中小企業へのサービス提供を可能にします。HCPは、これまでHashiCorp製品を自己管理する能力やキャパシティを持たなかった組織が、業界をリードするHashi Corpの製品ポートフォリオの恩恵を受けることを可能にします。さらに、HCPは、サービスを提供できる組織の数や種類を増やすだけでなく、消費ベースの価格設定を可能にします。消費ベースの価格設定により、お客様は使用量に応じた支出を行うことができ、また、Hashi Corp製品の導入と使用に応じて収益性を高める有機的な方法を提供することができます。

新製品の投入や、プラットフォームおよびオープンソース・コミュニティへの継続的な投資を通じて、技術面でのリーダーシップを拡大する。

Hashi Corpには、革新的な新製品の発売、定期的な新機能のリリース、製品の頻繁なアップデートなど、技術革新の歴史があります。今後も、新しいユースケースを実現し、製品の差別化を図るため、研究開発への多額の投資と優秀な技術者の採用を継続していく予定です。Hashi Corpが新製品を継続的にリリースすることで、オープンソース・コミュニティが採用、成熟、エコシステムの開発を促進し、それに基づいて企業の追加機能が構築されます。将来的には、イノベーションに注力することで、新たな成長の道が開け、お客様に意義のある差別化された価値を継続的に提供できるようになると考えています」と述べています。

テクノロジーパートナーおよびリセラーエコシステムの拡大と発展。

HashiCorpパートナーネットワークは、世界中のトップレベルのシステムインテグレーターやリセラーで構成されており、Hashi Corpの製品やプラットフォームの導入を促進しています。さらに、私たちは さらに、Terraform Providersのように、何百ものインテグレーションを維持・管理しています。これらには、2021年10月31日時点で、30以上の公式プロバイダー(Hashi Corpが作成)、160以上の検証済みプロバイダー(Hashi Corpのコミュニティが作成し、Hashi Corpが検証)、1,300以上のコミュニティプロバイダー(Hashi Corpのコミュニティが作成)が含まれます。Hashi Corpは、Hashi Corpプラットフォームを通じた消費の拡大、販売網の拡大、およびHashi Corpプラットフォームの認知度向上のため、パートナープログラムの構築に引き続き投資していく予定です。

グローバルフットプリントの拡大。

世界中の企業がパブリック・クラウドの導入を拡大している中、Hashi Corpの製品およびプラットフォームの利用を北米以外の地域でさらに拡大する大きな機会があると考えています。米国外の売上高は、2021年度の売上高の25%、2021年10月31日に終了した9ヵ月間の売上高の27%を占めています。

Hashi Corpは、重点的に取り組んでいる地域での営業・マーケティングやカスタマーサポートへの投資を計画しており、時間をかけてグローバルなプレゼンスを高めていく大きな機会があると考えています。

競合 企業の自社内オープンソースソフトウェア開発や、パブリッククラウドプロバイダー 、レガシープロバイダーなどと競合

たとえば、社内の IT チームは、オープンソース ソフトウェアを使用して自分でやろうとする ことがあります。

個人や小規模なチームは、オープンソース製品を使用して技術的な問題を解決することがありますが、大企業はHashi Corpの商用製品を必要とするより複雑なニーズに直面しています。

一方、単一クラウドソリューションを採用している一定の企業については、Amazon Web サービスや AWS などの有名なパブリッククラウドプロバイダーや自社製品と競合しています。

また、マイクロソフト Azure、Google クラウド プラットフォーム、およびその他のクラウド プロバイダーからの同様の社内サービスとも競合しています。

レッドハット、サイバーアーク、VMware、IBMなどのポイント製品を持つレガシープロバイダ。

また、Google Istio などの別のオープンソースプロジェクトも含まれます。

リスク要因 Risk factor

リスク要因にはいろいろなことが書かれていますが、個人的に気になった点をいくつか記載します。

リスク要因①オープンソース・ライセンスおよびソース・アベイラビリティ・ライセンスの下では第三者に寛容な権利が与えられているため、Hashi Corpが競合する市場への技術的な参入障壁は限られている

オープンソースの特徴のひとつは、一般的にライセンス条件がコードの自由な変更や幅広い企業および個人への配布を認めていることです。Hashi Corpのオープンソース・ライセンスは、適用されるライセンスの条件に従うことを条件に、誰もがHashi Corpのソフトウェアを再配布し、変更されたまたは変更されていない形で特定のソースコード・コンポーネントを共有し、それを使用してHashi Corpの市場で競争することを認めています。このような競争は、オープンソース・ソフトウェアやソース・アベイラビリティ・ソフトウェアのライセンシーに与えられた権利により、従来のプロプライエタリなソフトウェア会社が必要としていた程度のオーバヘッドやリードタイムなしに展開することができます。競合他社や新規参入企業が、オープンソースやHashi Corp製品をベースにしたソフトウェアを含む独自のソフトウェアを開発したり、パブリッククラウド事業者が提供するサービスを拡大してHashi Corp社製品と直接競合する可能性があり、Hashi Corp製品に対する需要が減少し、Hashi Corpのサブスクリプションに対する価格圧力がかかる可能性があります。

リスク要因②収益ミックスは時間の経過とともに変化し、粗利と業績に悪影響を及ぼす可能性があると予想しています。

Hashi Corpの収益構成は、様々な製品のサブスクリプションの構成やプロフェッショナルサービスの収益など、多くの要因により時間の経過とともに変化するものと思われます。

例えば、TerraformおよびVaultは、大規模な商用製品を提供するHashi Corpの最も確立された製品であり、2021年度の収益の85%以上、2021年10月31日までの9カ月間の収益の85%以上を占め、Hashi Corpの収益の大部分を占めていますが、Hashi Corpは、新興製品およびコミュニティ製品が大きな成長機会をもたらすと考えています。

現在、Hashi Corの収益の大部分を占めるのはセルフマネジメント製品です。しかし、フルマネージドクラウドプラットフォームであるHCPは、特にフルマネージドサービスを求めるお客様が増えていることから、Hashi Corpのビジネスにとって大きな成長機会であると考えています。四半期ごとに事業構成が変化することにより、認識される収益が大きく変動する可能性があります。さらに、Hashi Corpの売上総利益率 さらに、クラウド・モデルへの移行が進むにつれて、収益構成やコストが変化し、新規市場への参入や利益率の低い市場での成長、異なる価格・コスト構造をもつ市場への参入、価格割引、価格競争の激化など、その他多くの要因により、Hashi Corpの売上総利益率や経営成績が損なわれる可能性があります。これらの要因のいずれか、またはこれらの要因の累積的な影響により、Hashi Corpの売上総利益率および営業成績が大幅に変動する可能性があります。このような変動性や予測不可能性の結果、特定の期間における社内の期待や投資家の期待に応えられない可能性があります。

リスク要因③新規顧客へのHashi Corp社製品のサブスクリプションの売上を増やすことができない場合、既存のお客様にHashi Corp社の製品の追加サブスクリプションを販売したり、Hashi Corp社の製品に対する既存のお客様のサブスクリプションの価値を拡大したりすることができない場合、Hashi Corpの将来の収益と運用結果が損なわれます。

Hashi Corpは、Hashi Corpの製品の特定の機能をオープンソースソフトウェアとして提供しており、支払いは不要です。お客様は、追加機能とサポートにアクセスするために、 Hashi Corp社製品のサブスクリプションを購入します。今後の成功は、新規顧客にサブスクリプションを販売し、既存のユーザーに有料サブスクリプションを販売し、既存の顧客のサブスクリプションの価値と数を拡大することで、既存の顧客との製品の展開を拡張する能力に依存します。新しいサブスクリプションを販売する能力は、Hashi Corp社製品の価格、競合他社が提供する価格、お客様の予算、および新しい機能を作成し、一般に公開されているオープンソースソフトウェア製品に依存して独自のサポートを実行する彼らの欲求と能力など、多くの要因に依存します。また、オープンソースソフトウェア製品を使用して、 Hashi Corpと競合するホスト型製品を提供およびサポートするパブリッククラウド事業者との競争に直面しています。当社は、お客様の製品や新製品の新しいユースケースを特定し、より広範なニーズを満たし、展開を拡大し、ビジネスを成長させるために大きく依存しています。お客様が当社の製品の可能性を認識しない場合、当社の事業は重大かつ悪影響を受けます。新規顧客へのサブスクリプションの販売と既存の顧客での展開拡大に向けた取り組みが成功しない場合、総収益と収益の伸び率が低下し、事業が損なわれる可能性があります。

リスク要因④既存のお客様がHashi Corp社製品を引き続き使用し、サブスクリプションを更新しない場合、Hashi Corpのビジネスおよび業務の結果に悪影響を及ぼす可能性があります。

収益の大部分は、Hashi Corp社製品の既存契約の更新から得られるものと考えています。そのため、契約の更新率を高くすることは当社のビジネスにとって重要です。当社の顧客には、契約期間終了後にサブスクリプションを更新する契約上の義務はありません。当社のサブスクリプションの期間は通常1年から3年です。

これには、お客様のHashi Corp社製品およびカスタマーサポートに対する満足度、当社製品と新しい技術や変化する技術との統合能力、製品停止の頻度や重大度、当社製品のアップタイムやレイテンシー、当社製品または競合製品の価格、お客様自身の予算の優先順位や支出の変動など、さまざまな要因が含まれます。また、お客様が契約を更新した場合でも、より短い契約期間や当社にとって経済的に不利な条件で契約を更新する可能性があります。当社は顧客の更新率に関する過去のデータが限られているため、将来の更新動向を正確に予測できない可能性があります。お客様が契約を更新しない場合、またはより不利な条件で更新する場合、当社の収益は予想よりも伸び悩むか減少し、純拡張率が低下する可能性があります。

リスク要因⑤Hashi Corp社製品の販売を増やす能力は、カスタマーサポートの質に大きく依存しており、高品質のサポートを提供しないと、当社のビジネス、評判、業績に悪影響を及ぼします。

Hashi Corp社の顧客は、当社製品に関する問題を解決するために当社の技術サポートサービスに依存しています。当社が顧客の導入後の問題を迅速に解決できなかったり、当社製品に関する効果的な継続的サポートや教育を提供できなかった場合、既存顧客が契約を更新しなくなる可能性があります。また、当社が既存顧客に追加の契約を販売したり、既存顧客の契約価値を拡大したりする能力に悪影響を及ぼし、潜在顧客に対する当社の評判が低下する可能性があります。大企業や政府機関の顧客の多くは、小規模な顧客に比べてより複雑なIT環境を有しており、より高度なサポートを必要とします。当社がこれらの企業顧客の要求に応えられない場合、これらの企業顧客との売上拡大がより困難になる可能性があります。

さらに、資格のあるテクニカルサポート要員の募集、採用、教育には数ヶ月を要します。特に製品の売上が社内予測を上回った場合、需要に追いつくのに十分なスピードでそうした人材を採用できない可能性があります。適切なサポート要員の採用・訓練・維持に失敗した場合、お客様に適切かつタイムリーなサポートを提供する当社の能力、および当社製品に対するお客様の満足度に悪影響を及ぼす可能性があります。高品質のサポートサービスを提供・維持できなければ、当社のビジネス、財務状況、業績に悪影響を及ぼす可能性があります。

S-1をみて、個人的に気になった点

自分の知識を大きく超えた分野なので、正直良いのか悪いのか、優れた技術なのかどうかについては恥ずかしながら全くよくわかりません。

この記事を書いている現在はテーパリングの加速が心配され、2022年の利上げ回数の予想も動いている状態、という認識なので将来の成長を買う銘柄の株価はもしかしたら低迷が続くのではないか、という心配が少しありますが、上場後の決算と株価を見て様子を見ようと思っています。

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